杰富瑞：MLCC库存已降至历史低位，涨价潮正向普通MLCC扩散

2026-07-27 · 信钰证劵

最近，杰富瑞邀请了MLCC行业专家交流后认为，AI数据中心正在把MLCC推入新一轮超级景气周期，而且这一轮周期的持续时间，很可能比2018年的手机MLCC大牛市还要长。 原因并不是需求短期爆发，而是AI数据中心需求正在持续增长，但供给端却很难快速跟上。 尤其是AI服务器使用的高容值MLCC，目前已经出现明显供不应求，而这种紧张状态已经开始从高端产品向低容值M

最近，杰富瑞邀请了MLCC行业专家交流后认为，AI数据中心正在把MLCC推入新一轮超级景气周期，而且这一轮周期的持续时间，很可能比2018年的手机MLCC大牛市还要长。

原因并不是需求短期爆发，而是AI数据中心需求正在持续增长，但供给端却很难快速跟上。

尤其是AI服务器使用的高容值MLCC，目前已经出现明显供不应求，而这种紧张状态已经开始从高端产品向低容值MLCC蔓延。

专家甚至认为，高端AI级MLCC的供应紧张至少会持续到2027年，而低容值MLCC在今年9月至10月旺季期间，也可能迎来第二轮涨价。

杰富瑞专家透露了一个非常重要的数据，随着AI服务器不断升级，每台服务器所需要的MLCC数量正在快速增加。

例如，GB300服务器大约需要44.3万个MLCC，而下一代VR200服务器的MLCC使用量进一步提升至约60万个。

这意味着，单台AI服务器带来的MLCC需求提升约35%，如果未来几年全球AI数据中心继续大规模扩建，那么MLCC需求增长将非常明显。

这也是为什么原本供需相对平衡的MLCC市场，突然开始出现供应紧张。

这里需要先理解MLCC内部的结构差异。

MLCC并不是所有产品都一样。普通消费电子产品大量使用的是低容值MLCC，而真正用于AI服务器、高性能计算以及电源管理系统中的，则需要高容值、高可靠性的MLCC。

而这类产品制造难度远高于普通MLCC。不仅需要更复杂的材料体系和制造工艺，同时还要求极高的生产良率。

目前全球能够大规模供应AI级高容值MLCC的企业，主要集中在日韩厂商。

其中包括村田、三星电机、太阳诱电以及TDK等企业。杰富瑞专家指出，仅村田和三星两家公司，就占据全球AI服务器MLCC供应量的80%至90%。

因此，当AI服务器需求快速增长时，高端MLCC市场很容易出现供不应求。

很多投资者可能会产生疑问：既然AI带来的MLCC需求如此旺盛，为什么企业不大规模扩产

核心原因在于，日韩厂商已经经历过上一轮周期的教训。

2018年，智能手机高速发展，市场对于MLCC需求突然爆发，大量企业纷纷扩张产能，但随后智能手机增长放缓，行业进入供过于求阶段，MLCC价格快速下降，很多企业因此承受巨大压力。

因此，这一次面对AI需求爆发，日韩龙头企业选择更加谨慎。

杰富瑞专家表示，目前领先日韩供应商的年度产能扩张计划，大约只有10%左右。

例如，村田计划到2026年底新增约100亿只/月产能，三星计划到2027年前新增约51亿只/月产能。

相比AI服务器需求增长速度，这样的扩产速度依然偏慢，这也是为什么专家认为，本轮MLCC超级周期可能比2018年持续时间更长。

为什么中国企业暂时很难替代日韩厂商

很多投资者会想到一个问题：既然AI服务器带来了如此强劲的MLCC需求，而日韩厂商又不愿意快速扩产，那么中国企业是否有机会快速补位

虽然国内企业正在积极扩大产能，例如风华高科计划新增约150亿只产能，但想真正进入AI服务器高端MLCC市场，并不是简单增加设备和产线就可以实现。

第一，关键设备供应存在限制。高端MLCC生产需要大量先进设备，而目前部分核心设备依然依赖日本供应商，设备交付周期已经达到9至12个月。

这意味着，即使企业决定扩产，也很难快速形成有效产能。

第二，高端MLCC生产良率要求极高。普通MLCC和AI服务器使用的高端MLCC，并不是同一种技术难度。

高容值、高可靠性的AI级MLCC，对材料配方、介质层厚度以及制造工艺都有极高要求。

即使是三星、村田这样的全球领先企业，在超高端MLCC产品上，也依然需要不断优化生产工艺，提高良率。

对于后来进入者而言，想达到同样水平，需要经历长期积累。

第三，也是最关键的一点，就是技术经验壁垒。

MLCC行业真正的核心竞争力，并不仅仅是设备数量，而是多年积累形成的材料配方、工艺经验以及量产能力。

日本企业能够长期领先，并不是因为短期投入更多资金，而是在过去几十年时间里不断积累技术。

因此，专家认为，中国企业未来虽然有机会在部分领域实现突破，但在AI服务器最核心的高端MLCC市场，短期内仍然很难完全替代日韩厂商。

为什么低容值MLCC也开始出现短缺

原本市场关注的主要是高容值MLCC，因为它直接受益于AI服务器需求。

但近期一个更加值得关注的变化是：MLCC短缺已经开始从高端产品向低容值产品扩散。

首先，制造商正在重新分配产能。由于高容值AI级MLCC利润率更高，因此部分厂商开始主动减少低容值MLCC产能，将资源优先投入到高利润产品。

其次，渠道商和终端客户开始提前囤货。由于市场担心高容值MLCC短缺进一步扩大，因此不少企业开始增加库存，希望降低未来供应风险，这种提前备货行为，又进一步加剧了市场紧张。

在供需偏紧的情况下，一些企业通过调整出货量来推动价格上涨，最终导致原本供应相对稳定的低容值MLCC，也开始出现库存下降和价格上涨。

目前整个产业链库存水平已经明显下降。

杰富瑞专家透露：部分中国台湾OEM厂商库存大约只有2.5个月，分销商库存约1.5个月，终端客户库存甚至只有约1个月。

这意味着整个产业链几乎没有太多库存缓冲空间，一旦AI服务器、消费电子以及新能源汽车需求继续提升，供应紧张可能进一步加剧。

第一轮涨价已经开启，第二轮涨价可能在旺季到来

供应紧张最直接的表现，就是价格上涨。

杰富瑞专家指出，今年5月至6月期间，部分OEM厂商已经开始提高MLCC价格，涨幅达到20%至30%。

更加值得关注的是：7月1日，华新科技进一步提高低容值MLCC对分销商的报价。

部分产品价格涨幅甚至达到100%至600%，这说明MLCC市场已经不只是简单的供需波动，而是进入供应明显偏紧阶段。

专家预计，随着9月至10月消费电子传统旺季以及新能源汽车需求增长，MLCC短缺可能进一步扩大。

届时，低容值MLCC市场缺口可能达到900亿颗，部分产品交货周期甚至可能延长至18至24周。

为什么AI级MLCC超级周期可能强于2018年

2018年的MLCC行情主要由智能手机推动。当时手机厂商为了新品升级，大量增加元器件采购，同时供应链企业也进行了库存储备。

但手机需求具有周期性。当智能手机增长放缓之后，MLCC很快进入供过于求阶段。

而这一次AI带来的需求更加长期。AI数据中心建设不是一年完成，而是未来数年的持续投资。

随着AI服务器数量不断增加，GPU性能不断提升，HBM需求持续扩大，服务器功耗不断提高，对于高性能MLCC的需求也会持续增长。

因此，这轮MLCC周期并不是简单的库存周期，而是AI基础设施建设带来的长期需求升级。

这也是为什么专家认为：AI级MLCC短缺程度可能超过2018年，并且供应紧张至少持续到2027年。

AI级MLCC竞争格局：日韩仍占据主导

目前来看，全球AI服务器高端MLCC市场依然由日韩企业主导。

主要供应商包括：村田、三星电机、太阳诱电、TDK，其中，村田和三星合计占据全球AI服务器MLCC供应量约80%至90%。

为了抓住AI带来的增长机会，三星正在调整产能布局。目前三星正在将天津、釜山以及菲律宾部分消费级MLCC生产线，逐步转换为高容值MLCC生产线。

这一转换过程大约需要2至3个月，转换完成后，整体产能预计可以提升约20%。

这说明，即使是行业龙头，也正在主动调整资源，将更多产能投入AI相关产品。

虽然高端AI级MLCC目前仍由日韩企业占据优势，但中国企业也正在积极布局。

其中，风华高科是国内被动元件领域产品线最完整的企业之一，公司覆盖范围较广，在国产替代趋势下具备一定优势。

另外，三环集团更加聚焦高端MLCC产品。目前，公司高容值MLCC产品占整体产能比例约70%，并且已经进入部分国内云服务厂商供应体系。

未来随着国产AI服务器产业链发展，国内MLCC企业仍然存在成长机会。

不过，从技术积累和市场份额来看，短期内日韩厂商依然会占据高端市场主导地位。

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